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DeFi各项目使用的多种治理模型详解,以及DeFi治理代币利弊分析

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 楼主| 2020-11-20 15:32:40 | 显示全部楼层 |阅读模式

本文中将介绍治理代币的基础,以及一些较著名的DeFi项目使用的各种治理模型,还将提供概述并分析Kyber Network,Uniswap,Compound,Curve和Maker的治理实施的利弊。

什么是DeFi治理代币?

DeFi治理代币允许代币持有者管理区块链协议,并且在某些情况下使他们能够直接从DeFi应用程序使用中捕获价值。


这种模式类似于传统股票:个人可以对董事会的决定进行投票,并在发行股票时从股息中获利。尽管传统财务实施是标准化的,但DeFi中的实施可能会彼此大不相同,每年会多次发明新模型。

DeFi治理代币如何工作?


DeFi治理代币在以太坊区块链上充当常规ERC20代币,但有一个主要区别:发行项目创建特殊用途的应用程序,使代币持有者可以决定关键协议参数。


协议开发人员通常会创建一个“抵押合约”,代币持有者可以在其中存放其代币,以便对动态参数进行投票。在某些情况下,他们可以对特定提案进行投票,并确定项目开发资源的主要重点。


代币持有人可以“管理”动态参数,例如去中心化交易所的交易费,货币市场的资产清单和资产风险参数,以及协议通胀时间表。然后,由治理平台的多重签名智能合约调整这些协议参数。已表决的更改具有时间延迟,以允许那些不同意的人在需要时与协议和代币分开。时间延迟还可以防止管理员或恶意行为者在未经社区同意的情况下对这些参数进行任何更改,或者至少要留出足够的时间脱身。

治理在哪里进行?


流行的、带有管理代币的DeFi协议有允许在加密社区内进行公开讨论的平台。这包括一个管理论坛,社区成员可以在该论坛上提出想法或建议,一个组织良好的Discord渠道,社区可以在该渠道继续进行对话,以及一个实际的投票平台,可以通过智能合约进行投票。


投票平台将治理流程连接到区块链。为了避免垃圾邮件的提交,通常必须由项目的管理员或包含最低要求的阈值的社区钱包提交可以投票的提案。


链上建议的最低阈值引起了争议,因为普通用户始终无法满足要求。那些支持这些阈值的人认为,由于社区的关注,在公共论坛和Discord渠道上讨论的受欢迎的提案一直进入投票平台。

所有DeFi治理代币都具有收益奖励吗?


目前,并非所有的DeFi治理代币都具有明确的奖励结构,当今许多最受欢迎的DeFi代币(例如COMP,UNI和AAVE)仍在开发中。更成熟的协议代币(如KNC,ZRX和MKR)具有定义的奖励结构,可用于形成实际的PE比率(价格对收益)公式。


每个项目对于代币持有者以及在治理平台中拥有权益的人的预期回报都是不同的。在不久的将来,我们希望所有DeFi代币都能获得预期的回报。

成熟vs新秀DeFi治理代币

尽管DeFi治理代币模型可以采用许多不同的设计方法,但我们认为,更成熟的模型只会从协议产生的网络费用中奖励参与治理平台的代币持有者。相反,“新秀”模型通过使用通货膨胀奖励计划来奖励所有代币持有者或利益攸关者。


在成熟的治理代币模型中,协议费用分为支持协议持续开发的“项目资金”和在治理平台中投入其代币的“ staker”。如果协议被攻击且普通用户损失资金,这些抵押人也可能面临额外的风险,这些风险会在需要清算资金时提供支持。然后,由于“锁定”了他们的代币,而在那些罕见的事件中有被清算的风险,因此将向涉众提供奖励。


为了使该协议在当今日趋成熟的生态系统中被归类为真正的DeFi应用程序,代币持有者现在必须参与该协议的治理过程,并为该应用程序的用户提供价值。


在下一部分中,我们将细分生态系统中最重要的DeFi治理代币。我们的评估将涵盖他们的工作方式,相关的利弊以及他们的收益回报结构。

Kyber网络(KNC)


Kyber 网络是在以太坊上启动的首批去中心化交易所之一,ICO热潮中于2017年进入生态系统。 Kyber协议很快就成为有意义的交易量中最常用的去中心化交易所之一。


在整个2018-2019年期间,超过100个“ dApps”开始与该协议集成,从而巩固了交易所流动性,将其作为以太坊dapp生态系统的组成部分。如今,Kyber 网络的交易所平均每日交易量超过500万美元,并且其治理平台的参与率最高。


Kyber网络治理


当网络首次启动时,KNC代币几乎没有用。但在2020年7月,KyberDAO正式启动并以代币为中心。 KyberDAO允许KNC代币持有者参与协议关键参数的管理并获得相应的奖励。
参与要求代币持有者“获取”他们的KNC代币达2周(在Kyber网络上为1个时期),才有资格获得该网络的奖励。在每个时期之后,大众必须对网络费用的分配和任何其他有效的全民投票进行投票,以便有资格获得该时期的奖励。


Kyber网络奖励
在每个时期”之后涉众必须对网络费用的分配和任何其他有效的全民投票进行投票,以便有资格获得该时期的奖励。在每个时期,KyberDao利益攸关方都必须对利益相关方奖励,适用于集成应用程序的返利,以及从循环供应中删除KNC代币销毁网络费用的分配方式进行投票。


在大多数情况下,Kyber社区选择奖励自己65%-70%的网络费用,相当于参与利益相关者的APY大约5%-8%。


优点
1.目前,KNC代币供应量的27%正在KyberDao治理平台中进行。
2.与生态系统中的其他DEX相比,Kyber 网格的交易费用具有竞争力。
3.为了获得奖励,需要参与投票,并且放款人至少2周不得移动放款余额。

4.网络参与者可以委托他们的股份,而无需提供监护权。这样一来,他们无需每2周投票即可获得奖励。


缺点
1.每个单独的投票都需要消耗“ gas”。 用户可以委托他们的投票,这样他们就不必每2周花费一次此费用。
2.每两周进行一次相同的网络费用分配的社区投票过程似乎是重复的。
3.代表们可能会因提供服务而收费,因此会降低单个涉众所能获得的收益。

Uniswap (UNI)


Uniswap是全球交易量最高的去中心化交易所,现货交易量通常与Coinbase Pro的交易量相当。Uniswap普及了自动流动资金池模型,该模型允许任何代币持有者成为任何受支持的ERC20代币的做市商。这项创新引发了DeFi的牛市,它使新项目无需集中交易所或大型VC支持者即可获得支持和流动性。


今天,即使在替代代币市场放缓的情况下,Uniswap的交易量仍超过了预期。 Uniswap的针对ETH和WBTC的稳定币对每天的交易量超过5000万美元,在流动性深度和每日交易量方面,它成为排名前五的交易所。


Uniswap治理


Uniswap协议于2018年初首次引入而没有代币,并于2020年9月启动了UNI治理代币。在发布时,1.5亿枚UNI代币已分发给了80,000多个先前用户,一天后的价值为每位用户1,200美元。


Uniswap治理模型允许代币持有者提交治理提案,如果它们持有或已被授权提供UNI供应的1%(1000万个代币)。然后,社区有7天的时间对任何提交的提案进行投票。


治理平台已实现许多高级生态系统功能,包括授权投票,社区资金的所有权和控制权,以及任何协议智能合约变更的2天时间锁定。


Uniswap奖励
Uniswap协议刚刚通过向交易所的4个最重要的池(ETH / USDT,ETH / USDC,ETH / DAI,ETH / WBTC)每日分发333k UNI代币来奖励其流动性提供商。


所有奖励均来自分配的60%社区供应(6亿枚代币)。按照现行的分配费率时间表,Uniswap可以在未来3.6年内继续提供奖励。


但是目前的奖励计划已于2020年11月17日完成,这意味着除非UNI代币持有者创建并通过提案以开始另一次分配,否则UNI现在可能会从新秀模式转向更成熟的模式。

尽管将每笔交易的0.3%的Uniswap协议费委托给池的流动性提供者,但是配置的参数允许实施0.05%的管理费。治理可以对启用此费用和决定费用的分配机制进行投票。关于协议费用的管理尚无任何有意义的讨论。


请务必注意,协议费用的任何更改都将受到特殊的180天时间锁定延迟,其他协议更改仅受到2天时间锁定延迟。


优点
1.UNI供应的60%分配给Uniswap社区成员;其中有15%意外地作为“惊喜”分发给了过去的用户,从而在生态系统中造成了最具影响力的“治理代币空投”。


2.尽管提议的更改代价仍然很高(3M UNI代币),但已经提出了降低最低提议阈值的提议。


3.Uniswap管理员已设置可由治理平台启用的“网络费用”开关。这可以使治理平台将来采用更成熟的模型。


缺点
1. 当前的社区分发机制会奖励未参与治理过程的用户。这激励了“收益农耕”,他们希望只为短期利润而质押UNI代币,而不是为了增加其在治理系统中的权重而农耕。


2. 1000万个UNI代币的最低建议阈值过高;团队外几乎没有实体可以满足此要求。 Dharma团队最近提交了一项社区提案,以将门槛降低到3M UNI代币。


3. 当前,没有强大的仪表板供代币持有者探索。由于社区无法围绕其他各方适当组织,因此这将集中管理团队和风险资本家相关的利益。

Compound (COMP)



Compound是DeFi生态系统中最大的货币市场协议。协议启动时,通过消除过时的点对点市场并用流动性资金池代替,彻底改革了去中心化贷款,从而使任何人都可以无需等待对手方就可以进行借贷。


如今,Compound在其去中心化贷款智能合约中已超过$ 2.6B,并为生态系统中最流行的ERC20代币提供了轻松获取保证金贷款的途径。


Compound 治理


Compound 协议最初是在没有网络代币的情况下启动的; 2020年6月,该团队发布了COMP治理代币,该代币将在新资产和风险参数的启动中发挥关键作用。


Compound  治理平台允许代币持有者对提案进行投票,甚至可以通过成为社区的激进投资者,成功地委托给他们100,000个COMPs(1000万美元),以创建自己的提案。


投标可以是可执行代码,可以直接与现有贷款市场进行交互,也可以从其标准化模板中添加新支持的ERC20代币。Compound  治理流程是生态系统中最先进的平台之一,它使用可执行代码,时间锁定延迟和有限的管理权限。


该模型现已成为寻求实施智能合约治理的新项目和现有项目的标准。


Compound奖励
目前,Compound仅具有通货膨胀奖励,该奖励会奖励给平台上的每个贷方和借款人。Compound 协议当前不收取任何网络费用,尽管已确认这可以通过管理来改变。


2020年6月启动COMP代币时,通过每天释放2880个COMP代币,保留了420万个代币(占供应的42%)供社区分发。该奖励分配将持续4年,并根据存款人或借款人的余额大小在所有市场之间平均分配。


优点
1.  Compound 公司的高级治理智能合约控制平台上,所有贷款市场的入职和风险参数。
2. 所有协议更改都必须经历最少2天的更改延迟,以防止甚至管理员未经社区同意也进行更改。


3. 今年8月31日, Compound 的管理机构成功通过了一项将社区奖励分配降低20%的提案。这有效地证明了社区在该协议的重要经济决策中具有发言权。
4. 通过治理平台,根据DAI和USDT市场利率模型构建了社区提出的重要更改。此外,新资产已就位,并实施了社区控制的预言机。


缺点
1. 当前的社区分发机制会奖励未参与治理过程的用户。这激励了仅寻求出售COMP代币的“农耕农民”。


2. 当前,没有直接激励普通COMP代币持有者参与治理平台。因此,投票权集中在大型风险投资家身上。


3. 100K COMP代币的最低建议阈值过高;目前,只有不到10个实体有资格提出治理改革建议。

Curve DAO (CRV)


Curve是一种去中心化交易所,具有仅由稳定币对组成的流动资金池。


最受欢迎的池包含USDT / USDC / DAI稳定币;交易者可以在具有高流动性和极低滑点的货币对之间进行交易,与最大的中心化交易相比,该汇率更具竞争力。


该交易所也已成为交易代币化比特币(如wBTC,sBTC和renBTC对)的首选场所。
如今,Curve去中心化交易所在DEX排名中名列前茅,每日交易量超过5000万美元。


Curve DAO治理


Curve协议于2020年8月启动了其CRV治理代币,其分配方法在加密货币生态系统中引起了很大争议。


团队决定像大多数项目那样铸造总供应量并将其分配给既有合约,而是决定实施每日铸造时间表,将未投资的190万CRV代币分配给社区,团队和早期投资者。


总的代币供应为3.3B CRV代币,分配时间表设置为持续6年。该分配时间表有效地从0开始代币供应,并在每个以太坊区块上逐渐增加循环供应(每日铸造)。


目前,CRV代币的每日分配设置为在以下5个参与方之间分配:
1. 753k 社区(37.85%)
2. 415k 早期用户(20.87%)
3. 548k 创始人(27.58%)
4. 148k 投资者(7.45%)
5. 124k 员工(6.26%)


所有代币持有者(包括团队和创始人)均可自由参与Curve DAO治理平台。


Curve DAO具有独特的权益质押机制,可锁定CRV代币以换取治理系统中的投票权。每个锁定代币都会生成一个“ veCRV代币”,其数量与其锁定时间表相对应:


1. 1个CRV锁定4年= 1veCRV
2. 1个CRV锁定3年= 0.75veCRV
3. 1个CRV锁定2年= 0.50veCRV
4. 1个CRV锁定1年= 0.25veCRV
5. 1个CRV锁定6个月= 0.13veCRV
6. 1个CRV锁定1个月= 0.02veCRV
7. 1个CRV锁定1周= 0.00veCRV


具有2500个veCRV代币的投票权的用户可以创建新提案。尽管没有投票所需的最低投票权,但没有有意义的锁定条款的人士投票时影响很小。


这种机制为那些被CRV投资“锁定”的人提供了协议上最大的权力,因为抵押的CRV代币直到其锁定期结束后才能从治理平台进行交易或转移。


CurveDAO奖励
在治理平台中被押注(锁定)的代币持有者可以决定每天分配给流动资金池提供商的753k CRV代币的每周分配。分配系统是通过veCRV代币持有者每周一次的投票决定的,而不是系统在各个池之间平均分配奖励。


如果你向wBTC / renBTC池提供流动性,则希望将大部分奖励分配给该池;因此,可以锁定CRV代币来增加该池的投票权,从而增加社区的回报。


规范投票还通过奖励份额的增加来奖励那些veCRV代币持有者。那些长时间锁定代币的人可能会获得2.5倍的最大提升。提升是根据该池中的其他抵押veCRV计算的:锁定期为1-2年可在大多数流动性池中提供最大的提升。


除了适用于所有流动性提供者的0.3%的标准交易费外,社区金库和veCRV代币持有人将按50/50分配0.1%的管理费。这些费用已收集并用于在Uniswap上购买CRV,然后根据其加权余额分配给veCRV持有者。


优点
1. 25%的循环供应被锁定平均为3.66年。这表明每日奖励不断返回治理平台,并落入坚定的长期持有者手中。


2. 参与治理要求CRV代币持有者做出投资以赚取高额回报,从而吸引长期的流动性提供商加入该平台。


3. 启用的“管理员交易费”为veCRV持有者产生了健康的APY,目前的APY为33%。
4. Curve  DAO具有生态系统中最佳的奖励结构之一,网络参与者因对平台的长期承诺而获得奖励。它还包括“网络管理费”,无需通货膨胀即可提供可观的回报。


缺点
1. 独特的分发时间表导致的高通货膨胀率导致代币以非常高的波动性进行交易,使大多数购买者在交易的第一周受到“破坏”后就离开了。因此,高通胀并没有给代币的新市场买家带来什么理由。由于循环供应的变化速度快于市场对价格的共识,因此买家经常发现自己处于“水下”状态。


2. 目前,创始人和团队在治理平台上控制着70%以上的投票权。这有效地使关键决策得以中心化,由于团队的投票权,几乎没有社区支持的资产得以批准。


3. 时间表无法更改,只能转移到刻录地址。团队还表示,创始人,团队和投资者的分配时间表不会以任何方式改变。

Maker (MKR)


Maker是去中心化借贷协议的领导者,整个以太坊流通供应的2%以上都锁定在其智能合约中。 Maker协议的功能与其他借贷协议不同,它只允许用户借用一种资产:系统的衍生货币DAI stablecoin。


DAI是一种加密支持的稳定币,当受支持的资产之一(如ETH或WBTC)被锁定在Maker 协议保险库中时,由协议创建。然后,用户可以以DAI稳定币的形式借入锁定资产价值的66%LTV(贷款价值)。然后,可以在整个加密生态系统中使用DAI进行支付,交易和其他DeFi交易。


如今,Maker协议和DAI稳定币已成为以太坊生态系统的组成部分,拥有超过2.15B的锁定资产和9.5亿美元的DAI铸币。 DAI稳定币现在可以用于以太坊区块链上的每个大型中心化交易所,和几乎所有去中心化应用程序中。


Maker治理


MakerDAO是Maker治理平台,最初于2019年7月启动,允许MKR代币持有者对关键协议参数进行投票。最重要的参数是向DAI稳定币借款人收取的利率(稳定费)。MakerDAO还用于装载新资产,增加/减少系统的全球债务限额以及对协议进行任何重要更改。这可能包括添加新的价格预言或改进治理流程本身。


由于DAI稳定币的广泛使用,MakerDAO现在已成为以太坊生态系统中最重要的治理平台之一,该协议的决定可能会影响以太坊区块链上更大的去中心化经济。


MakerDAO设置的借贷利率直接影响其他借贷协议中DAI的借贷利率;甚至DAI价格挂钩也会影响去中心化交易所。MakerDAO具有DeFi生态系统中最强大的治理理论之一。该团队每周有多个社区电话,与项目团队讨论新资产,并详细说明特定资产或整个生态系统的风险环境。


Maker奖励
Maker协议当前不向代币持有者或在治理平台中投票的代币持有者分配任何直接奖励。取而代之的是,系统使用从利率收集的所有DAI从公开市场上回购MKR代币,并从循环供应中燃烧这些代币。


这种机制对所有代币持有者都有影响:当总供应量减少时,剩余的供应量将获得更多价值。这种买入-卖出模型已与股票回购模型进行了比较,代表了一种更灵活的向股东返还资金的方式。


Maker协议使用MKR代币提供支持,以防系统无法清算抵押贷款,并且铸造新的MKR代币进行拍卖以覆盖系统中未抵押的DAI。由于新代币的铸造会平等地影响所有代币持有者(通货膨胀),因此使用相同的论据来保持回购烧钱(通货紧缩)奖励模型。


优点
1. MakerDAO治理平台对Maker协议的所有重要参数进行投票,并且所有更改都必须经过智能合约强制执行的24小时延迟。


2. DAI稳定币在DeFi生态系统中的重要性,使主要的加密货币出版物的报道、使许多治理建议变得如病毒式传播。


3. MakerDAO透明的治理流程为如何进行其他项目社区呼吁,以及为新提案和想法如何处理治理论坛的话语设定了黄金标准。


缺点
1. 当前的奖励结构无法直接使代币持有人受益,因此无法为大多数加密货币购买者提供足够强大的理由来累积MKR代币。


2. 尽管MakerDAO是生态系统中最大的贷款协议,但投票参与率却非常低。大多数选票仅由25个唯一的地址投票,份量仅占50k MKR代币(占供应的5%)。


3. 当前没有足够的激励措施来让更多的加密社区参与治理平台。当前的“买断”激励措施仅吸引大型风险资本家,从而将治理集中于少数大型实体。

总结

DeFi治理代币正在寻找合适的产品市场契合度;在大多数情况下,它们现在提供了“投资”基础协议的真实原因。


在过去的6个月中,随着这些奖励模式的出现,市场经历了一个日趋成熟的过程。我们预计这一市场趋势将持续下去。不久,这些代币将不仅仅被视为替代代币。取而代之的是,将根据使它们与其他加密货币区分开的独特特征将它们分类为自己的类别。


为了确保其代币具有可持续的奖励结构,现有和未来的协议可以通过赋予代币对协议参数的权力和所产生的网络费用的一部分,为加密货币投资者提供购买和持有其网络代币的理由。
随着加密货币市场的成熟,“支付代币”的时代已经过去。如今,加密货币投资者希望在投资新代币时采取行动。


在未来的几年中,我们还将看到治理代币的法律地位受到挑战,因为人们质疑如何将治理代币与有权获得股息的合法证券区分开。因此,对于DeFi治理代币而言,2021年无疑将是重要的一年。


原文链接:DeFi Governance Tokens

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